易方达价值精选股票(张坤的“污点”？易方达亚洲精选成立12年了，净值只有8毛多…)

斯嘉丽最近发现，

成立了12年的易方达亚洲精选，现在净值居然才只有8.57毛？

虽然说头几年不是张坤管的，但张坤从2014年接管到现在，也有8年多了，等于是亚洲精选的“亲爹”了，但看下这业绩：

资料来源：Wind；截至2022.10.19

从2014年4月至今，张坤任职期间，易方达亚洲精选的总回报只有13.75%，同类排名也垫底。

横向对比一下亚洲精选与同类产品的收益情况：

资料来源：Wind；截至2022.10.19

从近一年来看，在同类产品中，易方达亚洲精选排名19/38，算是中等水平；

但是拉长点时间来看：

近两年的回报是-36.92%，远远跑输QD和沪深300指数，排名倒数第二；

近三年收益是-4.74%，QD已经是9个点的正收益了，沪深300也是微跌不到1个点，排名依然在后20%；

拉长战线到近5年看，也是排名在后20%。

对比其他差不多的QDII：

资料来源：Wind；截至2022.10.19

易方达亚洲精选的业绩就更拉胯了，而且这还是在其他几只QDII换了很多基金经理的情况下。

垫底不是问题，但一直垫底就是问题了。

所以有人说易方达亚洲精选是“亚洲瞎选”， 更是张坤职业生涯“污点”。

那么问题来了，张坤真的是在瞎选吗？

资料来源：基金定期报告；截至20220630

张坤接管亚洲精选后，投资的市场变化较大。

第一个阶段，2014-2017年，亚洲精选基本只投港股，没买中概和美股；

要知道，那几年可是美股暴涨的阶段，以纳斯达克指数为例：

资料来源：Wind；2014年-2017年

那几年几乎是一路上扬的态势。

资料来源：Wind；截至2022.10.19

所以几乎没有配置美股的亚洲精选，从早期业绩来看，2014-2016年的业绩不仅没跑赢QDII，更是显著落后于纳斯达克指数。

第二个阶段，2017年之后，张坤不断提高美股的持仓，业绩也得到提升，那段时间也是显著跑赢QDII指数。

但比亚洲精选和恒生指数的走势，张坤在港股的投资管理能力还是可以的，起码大部分时间跑赢了恒生指数。

第三个阶段，2021年后，此时港股的配置比例又上来了。

但众所周知的，港股从去年到今年，已经“萎”了一年多了，所以在这一年多的时间，亚洲精选的业绩出现明显的“跳水”。

从去年2月至今，易方达亚洲精选跌了超50%，最大回撤也有55%。

所以，要说易方达亚洲精选的业绩不行，首要的原因就是港股和美股的权重错配，前期错失了美股红利，最近一年多的时间又因为重配港股，导致业绩大幅落后。

资料来源：基金定期报告；截至20161231

易方达亚洲精选是张坤管理的第一支可投港股的基金。

可能是因为那时候也年轻，对港股的特点还不够了解，所以张坤早期买的个股，有不少后来还退市了。

1，踩雷

比如中国动物保健品，主要做兽药的，港股和美股都上过。

但2015年年底，出了一系列奇葩新闻。

比如声称财务账本运输过程中,卡车遭遇失窃，找到之后，但资料丢了，因此无法公布年报。为了造假也是够“拼”的。

后来中国动物保健品就一直处于停牌状态，直到2020年退市。

这还不止，张坤后来又买了一个造假股——桑德国际，这公司是供水及污水处理解决方案供货商，现在也退市了。

“梅开二度”，这家公司也是因为财务造假，理由也是因为财务资料遗失。

所以后来就停牌了，直到今年正式退市。

这两只股票，可谓教训深刻！

去看易方达亚洲精选今年的中报：

资料来源：2022年中报

嚯！持仓里还有呢！这是被关了多久啊？

不过因为现在基金规模大了很多，这两只退市股占比很小了，影响也可以忽略不计了。

你看，即使是大佬，也是犯过不少错误的。

2，冷门股

结合当时市场行情来看，除了医药地产，张坤还买了很多环保、交通服务等偏冷门的个股。

比如东江环保，属于在两地都有上市的，AH股里性价比更高的港股。

张坤买这类股票的意图也很明显，因为那时候A股处于高点，而港股很便宜，沪股通又刚开通，随着港股流动性改善，折价收敛，价值自然就会回归。

所以当时张坤在2015年5月《流动性折价》是这么说的：

“ 在A/H或A/B两地上市的同一个公司，在两地市场的股价常有明显的差异。除了资金偏好等原因以外，流动性水平的差异是形成折价的重要原因。

然而，流动性折价的减弱往往带来明显的投资机会。B股市场过去也是一个流动性折价很高的市场。2001年2月，国家放开境内个人投资者投资B股市场。市场预期B股的流动性将有明显改善，B股指数在其后的3个多月涨了近3倍，而同期的A股指数仅上涨10%左右。

那么，香港市场是否也面临类似的机遇呢？香港作为最近的离岸金融中心，随着人民币国际化的推进，其股票市场有望率先受益，随着国内的流动性注入，与A股估值差距巨大的中小市值股票有望最为明显的收益。”

逻辑没错，但市场有时候就是不走寻常路。

事实证明，即使2016年深港通开通后，港股的流动性折价也没有明显改善，直到现在，许多股票还是0.5倍PB。

东江环保就是明显的例子，目前的PB还只有0.37，这只个股在经历了2015年的全面大牛市后，就一路跌到现在。

简单来说，就是张坤前期对港股市场的了解不充分，他认为港股的流动性会改善，折价会收敛，于是买了很多中小盘股，但是市场不买账，就导致了前期业绩的不行。

从2017年后的持股情况来看：

资料来源：基金定期报告；截至20221231

张坤舍弃原来AH股价差的方法，持仓重心转到大盘蓝筹上，并增加了美股的配置。

在港股上，买了只在香港或者美股上市的中概股龙头，而且多数都是互联网龙头，比如腾讯控股、阿里、京东、美团等等。

他在2017年访谈中说过：

“ 目前中国大约有200家优秀的上市公司,其中约有100家在沪深交易所上市,约50家在港交所上市,还有30至40家在美国市场上市。

这些公司将会成为非常稀缺的标的,随着资本流动越来越畅通,这些标的未来注定会成为投资者抢购的对象。”

资料来源：Wind；截至20211231

关于亚洲精选业绩不理想，斯嘉丽还有一个猜想，就是易方达亚洲精选长期的规模较小，基本徘徊在10亿以下，远远小于蓝筹精选和中小盘（现优质精选）。

虽然说基金经理对所有管理的产品都应该一视同仁，但基金公司毕竟还是要收管理费，自然会在能上规模的基金上多下功夫。

不过这也是斯嘉丽的猜想。

资料来源：基金定期报告；截至20211231

毕竟张坤本人从2014年底开始申购该基金，长期持有该基金100万份以上。

换个角度想，坤和你们一起亏着钱呢！

1，为什么易方达亚洲精选的业绩不理想？

1）早期错失美股的红利期。

早期管理时，张坤主要以港股为主，但那几年恰好是美股，特别是科网股大涨的时候，张坤等于错过了美股的红利。

2）踩雷不少港股。

早期的张坤对港股市场的了解不充分，他认为港股的流动性会改善，折价会收敛，于是买了很多中小盘股，但是市场不买账，这类港股一直没起色，而且雪上加霜的是，张坤当时还买到不少暴雷股，就导致了前期业绩的不行。

3）近一年多港股的低迷

因为反垄断利空，阿里、美团、腾讯等公司股价持续下挫；包括对教培机构的打压，也导致好未来、新东方等股价直接腰斩。

所以易方达亚洲精选近一年多的业绩也是大跌50%以上。

2，这只基金还能不能买？

张坤曾表示：在全球来看，科技、消费品、医药是三个最容易产生大公司的领域。

所以，虽然外界对张坤的标签是白酒，但其实科技是他第一看好的，只不过因为A股没有啥好的标的，所以只能退而求其次了。

亚洲精选，蓝筹精选，包括转型后的优质精选，都可以购买港股，可以说给了张坤更大的发挥空间。

而且从市面上的一些QD基金经理来看，可选的不多。

比如富国中国中小盘的张峰、国富大中华精选的徐成、景顺长城大中华周寒颖等，相对来说是业绩不错的，且有一定投资经验的，可以作为不错的配置选择。

不过如果你买了亚洲精选，我也不建议现在卖掉，原因有二：

1）港股中概已经经历了一年多的下跌趋势了，现在不说是逆向投资的好机会，反正卖了肯定是不划算的。

2）张坤投港股和中概股都已经8年了，前面也交了不少学费了，也算是有经验的港股投资选手了。